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文丨何艳编辑丨谢长艳在养殖企业盈利改善的当下，近期，生物股份、中牧股份、科前生物、瑞普生物、海利生物等动物保健股股价均已有抬头迹象7月中下旬至今，动保行业内公司股价普遍翻红比如，7月25日至8月7日，板块内除了大禹生物一家公司出现下跌外，其他公司无一例外实现股价上涨。
近期，国内生猪价格持续走高，截至8月7日，全国外三元生猪均价涨至20.69元/公斤，刷新高点纪录伴随着猪价持续走高，生猪养殖行业盈利情况也出现显著回暖以龙头牧原股份为例，公司上半年业绩扭亏为盈，机构预计公司业绩有望随猪周期回暖持续改善。
下游生猪养殖行业实现盈利，也有望带动上游动物保健业景气度回升事实上，动保行业与猪周期高度相关历史数据显示，动保企业的营收及利润与养殖企业走势基本一致当下，生猪产能进入去化通道，生猪养殖板块估值回升，机构分析认为，动保企业将紧随其后迎来估值修复。
下游生猪养殖行业实现盈利上游动物保健有望景气回升猪价具有易涨难跌、周期韧性强的特征前期，生猪产能经过了16个月的去化，累计去化幅度达到9.2%，且从2023年11月至2024年6月的8个月时间内，产能都持续低于2021—2022年周期的最低点，其对应着下半年生猪供给将在低位持续较长时间。
三季度对应生猪出栏低点，猪价上涨动力足；而四季度为需求旺季，猪价或将维持高位因此，中邮证券预计，下半年猪价下降空间有限，将在相对高位维持较长时间当前正值中报披露季，从目前已披露的业绩预告来看，生猪养殖行业二季度盈利明显好转已兑现。
同时各企业的成本下降程度、盈利水平更加清晰明朗2024年中报业绩预告，一半的生猪养殖企业预计将实现扭亏而已发布正式财报的牧原股份2024年上半年实现营业收入568.66亿元，同比增长9.63%；实现归母净利润8.29亿元，同比扭亏为盈。
牧原股份上半年经营业绩实现同比扭亏为盈，主要原因为报告期内公司生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下降下游生猪养殖行业实现盈利，有望带动上游动物保健业景气度回升事实上，动保行业与猪周期高度相关。
动保企业营收利润与养殖企业走势基本一致，同时，动保企业的业绩波动幅度小于养殖企业在猪周期上行期，虽然猪只数量减少，但由于猪价上行，养殖户有更强的意愿使用兽药，头均用药量和兽药价格都上涨，带来总体营收上行；而在猪周期下行期，猪只数量增加，猪价下跌，养殖端用药意愿下降，头均用药量下跌，兽药价格下跌，带来总体营收下降。
生猪养殖板块和动保板块股价走势相近或略滞后据申港证券统计，前几轮猪周期中，两者基本呈现同涨同跌状况不过在较近的一轮周期（2018年—2022年）中，生猪养殖板块领先动保板块上行数据显示，非洲猪瘟于2018年8月传入我国，生猪养殖板块从2018年9月开始上涨，而动保板块从2019年3月才开始上涨行情，养殖领先于动保板块6个月，与二者基本面的回暖顺序一致。
猪肉、蛋鸡涨价出现催化效应投资者密切关注动保产品需求伴随着猪肉、蛋鸡等养殖产品的持续涨价，投资者对上游动保行业的关注度也在持续提升比如，早在7月19日就有投资者向中牧股份提问公司提交的非洲猪瘟亚单位疫苗应急评价申请，目前正由农业农村部组织应急评审中，具体已经到了哪个阶段。
对此，中牧股份8月2日在投资者互动平台表示，公司已提交了非洲猪瘟亚单位疫苗应急评价申请，目前正由农业农村部组织应急评审中，公司持续关注该事项的进展情况。同时，公司也在积极跟踪其他技术路线。
再比如，8月7日，有投资者在互动平台向瑞普生物提问称，最近猪肉涨价，蛋鸡涨价都有利于养殖，请问公司从中有什么影响？对此，瑞普生物回答表示：养殖行情的回暖有利于提振动保产品需求，对公司未来业绩有积极影响公司业绩受下游养殖行情、同行业竞争、产品推广等多方面因素共同作用。
此外，还有投资者向瑞普生物提问称，恶劣的环境下还能双增长，说明公司领导层非常优秀，如今养殖环境向好，请问公司如何把握机会？目前下游需求如何？对此，瑞普生物表示，今年二季度以来下游养殖行情回暖，对动保行业有积极影响，但效应传导有滞后性。
公司坚持以客户为中心，为客户提供“高性价比产品+疫病防控综合解决方案”提高养殖客户疫病综合防控水平，持续深化与养殖集团的战略合作除了上述公司，生物股份、普莱柯等公司亦备受投资者关注事实上，疫病管理向来是养殖企业重点关注的方向之一。
比如，牧原股份即在2024年半年度报告中表示，由于去年冬季疫病影响，公司年初生猪养殖完全成本有阶段性上升公司及时总结经验，对疫病实现全面、常态化的防控，通过优化硬件设备、加强人员管理来提升生猪的健康水平，各项生产指标逐步改善，生猪养殖成本持续下降，2024年6月生猪养殖完全成本接近14元/kg。
后续随着公司在疫病防控、营养配方、种猪育种、智能化与信息化、人才培养等方面的持续投入，生产管理各环节的不断优化，公司生产效率将逐步提高动保板块股有望迎来估值修复Wind数据显示，今年以来，截至8月7日，动物保健板块内14家公司股价全部出现下跌，三家龙头公司生物股份、中牧股份、科前生物年内跌幅均超过30%。
8月2日中牧股份就在与投资者互动中表示，公司股价短期波动受多种因素影响，公司始终注重价值创造和股东回报，并不断完善与投资者良性互动交流的长效机制，向资本市场传递经营情况和投资价值，努力为投资者创造更大的价值并实现更高的回报。
申港证券分析称，“动保和生猪养殖板块的估值历史走势较为相近，但当前两者估值水平背离较大，养殖板块估值快速回升，而动保板块估值仍位于谷底。”
据Wind数据显示，截至2024年8月7日，动保板块市净率为1.46倍，处于0.68%分位点，生猪养殖板块市净率为3.31倍，处于39.14%分位点申港证券进一步认为，近期，生猪产能进入去化通道，生猪养殖板块估值回升，动保将紧随其后迎来估值修复。
以国内动物保健领域的龙头企业生物股份为例，公司业绩与下游养殖行业密切相关近年来，因下游养殖业波动较大，公司营收利润均有所下降2018年，在行业监管政策调整、养殖产业周期波动和非洲猪瘟疫情蔓延带来的不利影响之下，公司业绩小幅下滑，全年营业收入同比下降0.23%，净利润下降13.29%。
2019年，下游生猪养殖行业受非洲猪瘟疫情的严重影响，生猪存栏量同比大幅减少，导致公司经营业绩大幅下滑，全年营业收入同比下降40.6%，净利润同比下滑70.7%而到了2020年至2021年，因下游养殖量利齐升，公司产品销量也得以回暖。
2021年，公司营业收入为17.76亿元，同比增长12.3%；归母净利润略微下降，约为3.82亿元，同比下降5.89%，剔除辽宁益康商誉减值及新立项非洲猪瘟mRNA疫苗研发投入等因素，公司归母净利润与营收增速基本相当。
2022年以来，公司盈利能力边际好转2022年公司实现营收15.3亿元，同比增长14%，主要由于2022年下游生猪养殖行业低迷，导致疫苗需求减少，从而导致销售额下降；公司归母净利润为2.1亿元，同比下降45%，主要受营收减少和高毛利产品收入下降等因素影响。
但分季度来看，公司收入利润情况均出现边际好转，一季度至四季度营收、归母净利润同比降幅逐季度收窄在养殖企业盈利改善的当下，近期，生物股份、中牧股份、科前生物、瑞普生物、海利生物等动物保健股股价均已有抬头迹象。
7月中下旬至今，动保行业内公司股价普遍翻红比如，7月25日至8月7日，板块内除了大禹生物一家公司出现下跌外，其他公司无一例外实现股价上涨（本文已刊发于8月10日《证券市场周刊》文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。
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