本周全球资本市场整体较为平稳,引发投资者讨论较多的是黄金一方面,自3月份以来,黄金价格连续创出历史新高;另一方面,黄金近期的上涨很难得到传统框架上的解释,传统观点认为,黄金与美元实际利率、美元指数、美国经济增长负相关,近期美债实际收益率在上升,美元指数也在走强,美国公布的PMI、就业等多项经济数据都比市场预期得更好,所以,很多人认为传统黄金分析框架已然失效。
我个人认为,市场短期走势,既难以预测,也难以解释,市场本身并非一直都是理性的,甚至非理性的时间可能更多,试图努力给每一个短期行情一个完美解释,这往往是徒劳的具体到黄金来说,传统的黄金分析框架在历史上也并不是一直有效,这也不是第一次出现美债实际利率、美国经济与黄金走势出现背离,从演绎法推理的角度来说,用美元实际利率、美国经济发展来分析黄金,是较为合理的。
我们都希望有一个完善的体系,可以完美地解释投资中的所有现象,并给我们指明未来的方向这种希望自然是美好的,但现实的困难至少有两个一是,某个投资体系被市场的接受程度越高,则会导致在此体系下市场的定价越充分,投资者就越难赚到超额收益,甚至很可能没有收益,历史上一些重要的投资机会,往往源于此前主流投资体系的严重漏洞。
二是,世界是不断发展变化的,个人与群体的认知也都是有限的,因此,投资体系也需要不断发展进化那么,怎样区分投资体系的永久失效,还是只是暂时遭遇了异常事件?这也是我一直在思考的问题,目前我的结论是,先按照原有体系确定亏损的极限,在亏损可接受的前提下,综合考虑盈亏比,制定投资决策,然后根据投资实践的最终结果来决定要不要修正原有的体系。
回到黄金,最近这段时间,一直有朋友留言问我对黄金的看法,上周我已经在留言中做了回复,但留言最多只能回复140个字,今晚再展开多说一说从短期(1个月以内)来看,黄金是明显过热的,在没有重大突发风险事件的前提下,未来黄金即使继续上涨,应该也很难继续按照过去这一个月的速度去上涨。
从中长期(1个月以上)来说,黄金是一种零息资产,不产生现金流,如果考虑到存储成本,则是负利率,走势高度依赖市场情绪与市场预期,持有债券我们可以享受利息,持有股票可以享受公司自由现金流的增长与股息,而持有黄金,如果未来没有人愿意以更高的价格买入,则会面临亏损,因此,退出机制很重要。
对于黄金这类资产,我个人觉得最好的策略,还是尊重市场,通过交易模型来实现,哪怕是用些特别简单的策略,最重要的是自己一定要设置好买入与卖出的条件其实,“坚信价值,尊重市场”是我对于绝大多数资产的态度,对于任何资产,我们首先要明确它价值几何,找到自己的安全边际,剩下的就是交给市场,让市场帮我们兑现收益。
对我而言,黄金的价值就是它的生产成本,目前在1500美元左右,黄金的价格很难跌破其生产成本,至于到底能涨多高,要多久实现,还是让市场告诉我们答案吧好了,今晚简单就聊这么多,我们下周六晚上再见相关阅读我的黄金分析框架
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